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기후변화·탄소중립에 대한 리스크는 기업의 의사결정에 핵심적인 요소가 되고 있다. 특히 시장 참여자들은 리스크의 불확실성 증가로 인해 기업의 대응에 많은 관심을 보이고 있다. 이에 따라 최근 기후변화 인식과 금융시장의 영향력에 대한 연구가 진행되어 주목받고 있다. UNIST(총장 이용훈) 탄소중립대학원 송창근 교수팀은 “기업 경영진의 기후변화에 대한 인식이 금융시장에 미치는 영향에 대한 연구”를 진행했다. 그 결과 기업 경영진이 기후변화․탄소중립에 적극적인 태도를 취할 경우 기업-시장간 정보비대칭이 줄어, 결과적으로 주가폭락위험이 감소된다는 연구결과를 도출했다. 정보비대칭은 금융시장에서 이루어지는 거래에서 기업과 투자자가 보유한 정보에 차이가 있는 현상을 말한다. 기업의 기후변화 인식에 대한 투자자들의 높은 관심도와는 달리 정량적인 지표가 부재한 상황에선 기후변화 관련 정보의 정보비대칭이 심화된다. 먼저 연구팀은 회계변수들로 이루어진 사업보고서의 수치만으로는 기후변화·탄소중립에 대한 기업의 의도와 관점을 해석하기에 한계가 있다고 판단했다. 경영진의 실적보고 발표문 중 기후변화에 대한 언급을 머신러닝 기반으로 계산한 지표를 연구에 사용하였다. 지표계산에 사용된 머신러닝 모델은 기후변화와 관련된 단어가 학습된 모델로, 기업들의 실적보고 발표문에 적용시 해당 발표문에서 기후변화 관련 내용이 차지하는 비율을 계산해주는 알고리즘이다. 연구팀은 그렇게 계산된 지표 값을 활용하여 그 변화가 실제 금융시장, 특히 기업-시장간 정보비대칭에 미치는 영향에 대해 분석했다. 그 결과, 경영진들이 기후변화에 대해 적극적으로 대응할수록 정보비대칭이 줄어듦을 확인했다. 본 연구는 금융시장이 기후변화·탄소중립에 대한 기업의 대응 및 경영진들의 관점에 많은 관심이 있으며, 기업의 적극적 대응 및 정보공개를 통해 정보 비대칭을 줄여야 함을 시사한다. 제 1저자인 정하일 박사는 “전례 없는 기후변화 위기는 우리의 건강뿐 아니라 기업경영 및 금융시장도 많은 영향을 끼치고 있다”며 “기후변화에 대한 기업들의 의사결정이 그 어느 때보다 높은 관심을 보이는 요즘 본 연구가 기업경영 전략 수립에 도움이 되면 좋겠다”고 전했다. 이번 연구는 재무금융 분야 국제학술지인 파이넨스 리서치 레터스(Finance Research Letters) 학술지에 2023년 1월에 게재됐다. (논문명: Managerial perspectives on climate change and stock price crash risk ) |
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[붙임] 연구결과 개요 |
1. 연구배경전례 없는 기후변화 위기는 우리의 건강에 영향을 미칠 뿐만 아니라 기업경영 및 생산성에도 상당한 위험을 초래하고 있다. 예를 들어, 지구 온난화 및 해수면 상승과 같은 물리적인 기후변화는 기업의 생산성을 직접적으로 감소시킬 수 있다. 또한, 배출권 거래제와 같은 정부 제재 및 규제로 인해 기업의 비용에도 간접적으로 영향을 미칠 수 있다. 동시에 일부 기업에게 기후변화는 기회로 활용될 수 있다. 예를 들어, 전기 자동차, 재생 에너지, 배출 감소 기술 및 환경친화적 제품과 관련된 산업은 기후변화 위험의 잠재적 수혜자다. 따라서, 기후변화에 대한 기업의 관점 및 인식은 기업의 상황 등에 따라 상이하므로, 기업 경영진들이 기후변화에 대해 어떻게 인지하고 있는지에 대해 이해하는 것이 중요하다. |
2. 연구내용투자자입장에서 기존의 보편적인 회계변수들 만으로는 기업의 기후변화에 대한 관점을 해석 및 정보취득에는 한계가 있다. 즉, 기후변화의 중요성은 커지고 있지만, 투자자들은 기업의 기후변화에 대한 정보가 부족하여 정보 비대칭이 커지고 있다. 따라서, 본 연구에서는 기업의 실적보고회 발표문의 내용을 머신러닝 기반 텍스트마이닝하여 추출된 기업별 기후변화에 대한 지수를 활용하여 금융시장이 기업 경영진의 기후변화에 대한 태도를 어떻게 판단하는지 살펴보았다. 연구결과, 기업 경영진들이 기후변화 위기에 대해 보다 적극적인 태도를 보일수록 기업-시장사이의 정보 비대칭이 감소함을 확인하였다. |
3. 기대효과본 연구 결과는 금융시장이 기후변화/탄소중립과 관련된 기업의 대응 및 경영진들의 관점에 많은 관심이 있으며, 기업들은 적극적으로 기후변화와 관련된 적극적인 대응 및 정보공개를 통해 정보 비대칭을 줄여야 함을 시사한다. |
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[붙임] 용어설명 |
1. 실적보고회 (Earnings call)기업들이 분기마다 분기 실적을 발표하는 자리 |
2. 정보 비대칭(Information asymmetry)시장에서 이루어지는 거래에서 쌍방이 보유한 정보에 차이가 있는 현상을 말하는 것으로, 상대적으로 많은 정보를 가지고 있는 쪽을 정보우위, 반대의 경우를 정보열위에 있다고 한다. |
3. 주가급락위험(Stock price crash risk)주식 시장에서 가격이 급격히 떨어지는 현상을 측정하는 변수이다. 보통 CRASH, NCSKEW, DUVOL 3가지 변수를 많이 사용한다. |
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[붙임] 그림설명 |
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연구그림 1. 우측으로 갈수록 기업 경영진들이 기후변화에 대해 보다 적극적인 태도를 보이는 기업들이며 각 그래프 별 Y축은 기업-시장간 정보비대칭 변수인 주가폭락위험성 변수들이다 (CRASH, NCSKEW, DUVOL). 본 그림을 통해 기후변화에 대해 보이는 태도가 적극적일수록 정보비대칭이 감소함을 확인할 수 있다. |
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![[연구그림] 우측으로 갈수록 기업 경영진들이 기후변화에 대해 보다 적극적인 태도를 보이는 기업들이며 각 그래프 별 Y축은 기업-시장간 정보비대칭 변수인 주가폭락위험성 변수들이다](https://news.unist.ac.kr/kor/wp-content/uploads/2014/11/press_20141125_03.jpg)
